无锡银行18年和19Q1业绩略超市场预期。19Q1营收动能边际衰减，但资产质量持续向好，信用成本改善贡献利润增速。维持目标价6.41元，维持增持评级。
考虑无锡银行资产质量仍向好，信用成本有望继续改善，维持19/20/21年净利润增速预测为12.27%/12.52%/11.57%，对应EPS0.67
营收动能衰减。19Q1营收增速较18A下降6.4pc，归因：①低基数效应消退；②息差走弱。18Q4息差（期初期末）环比-15bp，主要受债券投资占比提升和投资收益率下降拖累；19Q1新的不利变化是负债端成本率提升，或因存款竞争加剧。预计营收动能将继续衰减。
资负结构优化。19Q1贷款和存款分别较年初增长6.2%和7.1%，明显高于资产增速3.3%。5号文监管下贷款和存款占比预将继续提升。
资产质量向好。不良率和关注率连续5个季度下降，18年底逾期率较18年中-3bp。测算19Q1信用成本较18A下降22bp，考虑资产质量改善和安全垫增厚，未来信用成本有望维持低位，贡献利润增速。带金字旁的女孩名字